Doanh thu Nhà Đà Nẵng (NDN) giảm mạnh nhưng lợi nhuận tăng đột biến
Theo báo cáo tài chính kiểm toán 2025 vừa công bố, Công ty CP Đầu tư Phát triển Nhà Đà Nẵng (NDN) có bức tranh trái chiều rõ nét khi hoạt động kinh doanh cốt lõi suy giảm nhưng lợi nhuận lại tăng trưởng đột biến.
Cụ thể, doanh thu thuần trong năm đạt 26,3 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 55,6 tỷ đồng của năm 2024. Cơ cấu doanh thu cho thấy phần lớn vẫn đến từ cung cấp dịch vụ, trong khi doanh thu từ bán căn hộ gần như không còn đáng kể. Điều này kéo theo lợi nhuận gộp chỉ đạt 10,18 tỷ đồng, giảm sâu so với mức hơn 26,5 tỷ đồng cùng kỳ.
Tuy nhiên, trái ngược với diễn biến trên, NDN ghi nhận lợi nhuận trước thuế lên tới 185,76 tỷ đồng, tăng 343% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 167,94 tỷ đồng, tăng 364%. Khoảng cách rất lớn giữa lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng cho thấy phần giá trị gia tăng không đến từ hoạt động kinh doanh truyền thống.
Trên bảng cân đối kế toán, tổng tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm 31/12/2025 đạt 1.277,5 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn chiếm 942,37 tỷ đồng, tương đương khoảng 74% tổng tài sản.
Trong đó, tiền và tương đương tiền đạt 260,34 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 97,37 tỷ đồng đầu năm. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn lên tới 499,02 tỷ đồng, trở thành nhóm tài sản lớn nhất.
Ở chiều ngược lại, nợ phải trả giảm mạnh từ 189,03 tỷ đồng xuống còn 58,01 tỷ đồng, giúp doanh nghiệp gần như không còn áp lực đòn bẩy tài chính. Vốn chủ sở hữu tăng lên 1.219,5 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận chưa phân phối đạt 485,58 tỷ đồng.
Những con số này cho thấy NDN đang vận hành với nền tảng tài chính an toàn, thanh khoản cao, nhưng đồng thời cũng đặt ra câu hỏi về nguồn gốc của lợi nhuận tăng trưởng mạnh.
Danh mục cổ phiếu và ‘cỗ máy’ tạo lợi nhuận cho NDN
Động lực chính cho lợi nhuận năm 2025 của NDN đến từ hoạt động tài chính. Doanh thu tài chính đạt 184,79 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 113,46 tỷ đồng của năm trước, trong đó riêng lãi từ đầu tư chứng khoán chiếm tới hơn 172 tỷ đồng.
Danh mục đầu tư của Nhà Đà Nẵng tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn trên thị trường. Tại thời điểm cuối năm 2025, doanh nghiệp nắm giữ cổ phiếu Hòa Phát (HPG) với giá gốc khoảng 90,9 tỷ đồng, Vinhomes (VHM) khoảng 70,36 tỷ đồng, Hóa chất Đức Giang (DGC) khoảng 54,44 tỷ đồng và Techcombank (TCB) khoảng 6,06 tỷ đồng. Ngoài ra, các khoản đầu tư cổ phiếu khác có tổng giá trị hơn 154,86 tỷ đồng.
Tổng giá gốc danh mục chứng khoán đạt 376,65 tỷ đồng, trong khi giá trị hợp lý lên tới 514,1 tỷ đồng, tạo ra mức chênh lệch lớn và trở thành nguồn đóng góp chính vào lợi nhuận của NDN.
Riêng ba khoản đầu tư lớn nhất là HPG, VHM và DGC đã chiếm hơn một nửa danh mục, cho thấy mức độ tập trung cao vào một số cổ phiếu chủ chốt.
.jpg)
Bên cạnh đó, NDN còn duy trì 136,5 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn, đồng thời thực hiện các hoạt động cho vay và thu hồi vốn với quy mô hàng trăm tỷ đồng trong năm. Dòng tiền liên quan đến cho vay đạt khoảng 109,1 tỷ đồng, trong khi thu hồi đạt gần 149,85 tỷ đồng.
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 222,72 tỷ đồng, đảo chiều ấn tượng so với mức âm 130,5 tỷ đồng năm 2024. Dòng tiền đầu tư đạt 40 tỷ đồng trong khi cùng kỳ âm gần 53 tỷ đồng. Trong khi đó, dòng tiền tài chính âm hơn 99 tỷ đồng do doanh nghiệp đẩy mạnh trả nợ gốc.
Ở góc độ tài sản dài hạn, NDN sở hữu 232,86 tỷ đồng bất động sản đầu tư và hơn 83 tỷ đồng đầu tư tài chính dài hạn, tiếp tục duy trì nền tảng tài sản nhưng không đóng vai trò chính trong tạo lợi nhuận.
Nhìn từ cấu trúc tài sản và nguồn lợi nhuận, NDN đang cho thấy sự chuyển dịch rõ rệt trong mô hình hoạt động. Nếu trước đây doanh nghiệp gắn với phát triển dự án và bán sản phẩm, thì hiện tại, phần lớn lợi nhuận lại đến từ việc nắm giữ và giao dịch tài sản tài chính.
Việc giảm mạnh nợ vay, gia tăng tiền mặt và đầu tư tài chính giúp doanh nghiệp duy trì trạng thái an toàn về tài chính. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc hiệu quả kinh doanh phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến của thị trường vốn.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán thuận lợi, danh mục đầu tư có thể mang lại lợi nhuận lớn trong thời gian ngắn, như đã thể hiện trong năm 2025. Nhưng khi thị trường biến động theo chiều ngược lại, kết quả kinh doanh cũng có thể thay đổi nhanh chóng.
Ở góc độ dài hạn, câu hỏi không chỉ là mức lợi nhuận đạt được, mà là tính bền vững của nguồn lợi nhuận đó. Khi hoạt động cốt lõi không còn đóng vai trò trung tâm, doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với rủi ro biến động theo chu kỳ thị trường.
Trường hợp của NDN cho thấy một xu hướng đáng chú ý, khi một doanh nghiệp bất động sản dần mang dáng dấp của một nhà đầu tư tài chính. Lợi nhuận tăng mạnh, nhưng không phản ánh sự mở rộng hoạt động kinh doanh truyền thống, mà chủ yếu đến từ khả năng tận dụng cơ hội trên thị trường vốn.
Trong bối cảnh đó, cách NDN cân bằng giữa đầu tư tài chính và phát triển hoạt động cốt lõi sẽ là yếu tố quyết định cho sự ổn định trong những năm tiếp theo.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/nha-da-nang-lai-tang-hon-360-nho-bo-trung-vao-hoa-phat-vinhomes-1438340.html
